光大证券：保管协鑫科技“买入”评级 颗粒硅居品竞争上风迟缓阐发

发布日期：2025-09-10 05:54    点击次数：162

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　　光大证券发布研报称，跟着协鑫科技（03800）坐褥老本的握续镌汰和产业链价钱的企稳回升，看好公司在硅料企业中开首竣事扭亏为盈并得回逾额收益。该行调养盈利预测，瞻望公司26-27年竣事归母净利润9.01/20.13亿元。公司颗粒硅居品竞争上风迟缓阐发，布局的硅烷气、钙钛矿、电子级多晶硅等技巧有望孝顺新成漫空间，该行看好公司后续发展远景，保管“买入”评级。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　颗粒硅现款老本握续下落，与N型良好料价差迟缓收窄

　　2025H1公司颗粒硅平均坐褥现款老本（未含税）为26.22元/kg，其中2025Q2为25.31元/kg，环比Q1减少1.76元/kg，从2024Q1起已衔接五个季度竣事下落，位于行业最逾越水平。在硅料产能总体填塞配景下颗粒硅销售均价亦有一定程度的下落，但与N型良好料的价差正迟缓收窄，笔据Infolink统计2025年7月份颗粒硅的成交价钱初度杰出传统N型良好料。

　　颗粒硅客户结构健硕，市占率稳步普及

　　2025H1公司颗粒硅销售前五大客户出货量占比分裂为23%/21%/11%/8%/7%，结构保握相对健硕。在颗粒硅居品品性和健硕性迟缓普及的配景下，其市占率也呈现出稳步普及态势，2025H1颗粒硅市占率达到24.3%，相较2024H2环比普及7.2个pct。

　　颗粒硅居品性量握续普及，钙钛矿贸易化进度加快

　　公司通过络续地技巧研发和工艺优化普及颗粒硅居品性量，2025H1颗粒硅5元素总金属杂质含量≤0.5ppbw居品健硕在约95%水平并有进一步普及空间，已基本全面竣事浊度低于100NTU，举座的断线率抽象水平与同时棒状硅量产水平止境。钙钛矿方面，2025年6月协鑫光电GW级钙钛矿产业基地负责投产，大尺寸叠层钙钛矿组件获TÛV莱茵IEC61730认证并通过TÛV莱茵3倍IEC健硕测试。

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职守裁剪：史丽君